El peso mexicano sigue sorprendiendo al alza

MADRID. Las divisas del G10 siguen cotizándose en rangos muy ajustados, exhibiendo baja volatilidad y mostrando la poca voluntad por parte de los inversores a apostar por posiciones largas en ambas direcciones. Es de destacar que ni las relativamente agresivas declaraciones por parte de la Reserva Federal en su reunión de enero ni la aparente mejora en el clima empresarial de la Eurozona, liderado por los índices de sentimiento empresarial, han tenido un fuerte impacto en el mercado de divisas.

Mientras que las elecciones en Holanda y Francia suponen el mayor riesgo político en el horizonte más cercano, en el corto plazo destaca el discurso que el presidente Trump dará ante el Congreso de EE.UU. este martes. Cualquier detalle relacionado con política fiscal o con inversiones significativas en infraestructuras, estas últimas parecen tener cada vez posibilidades más remotas de que se apliquen, podrían provocar un gran incentivo para el dólar estadounidense. Por su parte, los datos de inflación de la zona euro, que se publican el jueves, también podrían ser motivo de agitación para el euro.

El peso mexicano sigue sorprendiendo al alza. La semana pasada fue la divisa con mejor rendimiento de entre las principales monedas, con lo que ya ha recuperado prácticamente todas las pérdidas sufridas desde las elecciones estadounidenses del pasado noviembre. La noticia que ayudaba al peso mexicano la semana pasada era el anuncio de medidas de apoyo para la divisa por parte del banco central Banxico. Mantenemos cierto escepticismo respecto a las posibilidades de que este rally se mantenga en el tiempo, dada la magnitud de la incertidumbre en el comercio y las inversiones mexicanas ante el impredecible proteccionismo de Trump.

Perspectivas de las principales monedas

EURO

La semana pasada se produjeron varias sorpresas positivas en la Eurozona, relativas al indicador de sentimiento empresaria PMI en distintas economías del bloque económico. Alemania lidera este índice y Francia se encuentra en su nivel más alto de los últimos 70 meses. Se trata de un gran avance para la salud de la economía europea y el índice apunta claramente a una aceleración del crecimiento a corto plazo. No obstante, los mercados permanecen atentos a las últimas encuestas sobre las elecciones francesas y en menor medida respecto a las holandesas. Solo un reconocimiento explícito por parte del BCE de que las condiciones han mejorado realmente tendrá un impacto duradero en el euro, y creemos que para esto faltan aún algunos meses.

LIBRA ESTERLINA

La tendencia de apreciación de la libra respecto al euro continuó la semana pasada respaldada por una revisión al alza en el crecimiento del PIB del cuarto trimestre en el Reino Unido y la incertidumbre sobre las elecciones francesas, así como una tendencia general a sobrevalorar las posibilidades de victoria de Le Pen, en nuestra opinión.

Esperamos que el indicador de confianza empresarial de gerentes de compras (PMI) sorprenda al alza, lo cual disipará las dudas sobre la salud a corto plazo de la economía británica y mantendrá a la libra a flote.

DÓLAR ESTADOUNIDENSE

El informe publicado la semana pasada por la FED, con la minutas de su última reunión, declaraba de una manera explícita que habrá nuevas subidas de tipos “bastante pronto”. Los mercados de tipos de interés parecen interpretar que se producirá una subida en mayo/junio, aunque creemos que no se está valorando suficientemente la posibilidad de una subida en marzo, dadas las recientes sorpresas positivas en el mercado laboral y el salto en la inflación general y subyacente.

Esta semana será excepcionalmente abundante en noticias políticas y macroeconómicas en EEUU. El martes, Trump hablará ante el Congreso de los Estados Unidos. No hay muchas perspectivas de que aborde propuestas de recortes fiscales y de infraestructuras, por lo cual el mercado permanecerá vulnerable a sorpresas en este aspecto, las cuales con toda seguridad respaldarían al dólar. Adicionalmente a los datos de peticiones de bienes duraderos y el dato de rentas personales, el viernes estaremos atentos a la publicación del importante informe de salarios del mes de febrero. En general esperamos que continúe el tono positivo en noticias económicas que hemos visto durante los últimos dos meses. Finalmente el viernes la presidenta de la FED, Janet Yellen, pronunciará el último discurso sobre política monetaria antes del periodo previo a la reunión de marzo. Esperamos mucha volatilidad relacionada con esta noticia y un potencial significativo de que el dólar termine la semana por encima de como ha empezado.

Enrique Díaz-Álvarez es director de Riesgos de Ebury