La encrucijada de la FED con el mercado en busca de objetivos vulnerables

MADRID. La pregunta que todo el mundo parece hacerse antes de la reunión de la Reserva Federal estadounidense (FED) de esta semana es si la agitación creada por la quiebra de dos bancos estadounidenses -y la mayor atención prestada a la vulnerabilidad de Credit Suisse- tendrán implicaciones más amplias, tanto para el sector bancario estadounidense como para la economía estadounidense en general. Y en caso afirmativo, cómo afectaría esto a las decisiones de la FED en relación con su política monetaria a corto y medio plazo.

Dado que aún falta un un día para que se reúna el banco central, vamos a estar atentos para ver si el mercado cree que los problemas bancarios son sistémicos o no. En mi opinión, por el momento parece más bien un acontecimiento de mercado que es relativamente improbable que se convierta en un acontecimiento macroeconómico o en un cisne negro que precipite una crisis financiera sistémica a corto plazo. Lo que hemos presenciado en el transcurso de los últimos días en EE UU y en Europa es la reacción exagerada del mercado.

La sensación que tengo es que el escenario base de la FED es seguir subiendo los tipos, especialmente a raíz de la subida de 50 puntos básicos del BCE el jueves pasado. Las medidas adoptadas por la Reserva Federal y el Tesoro norteamericano para respaldar los depósitos en los bancos estadounidenses en dificultades deberían permitirles utilizar el mecanismo regulador para salvaguardar el sistema bancario y, al mismo tiempo, seguir subiendo los tipos en la parte inicial de la curva para reducir la inflación y ralentizar la economía en general.

Dicho todo esto, se trata de una situación muy incierta y en rápida evolución. Aunque la FED y el Banco Nacional Suizo han reaccionado con rapidez y contundencia, los mercados seguirán buscando objetivos vulnerables y las condiciones podrían deteriorarse. Ello podría obligar a la Reserva Federal a hacer una pausa, al menos temporal, en su reunión del 22 de marzo.

Erik Weisman es economista jefe y gestor de carteras de MFS Investment Management