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informe de coyuntura

Los mercados financieros tuvieron un nivel de estrés bajo en el primer trimestre, según la CNMV

7/05/2019 - 

MADRID (EP). La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha constatado que el indicador de estrés de los mercados financieros en España mostró niveles bajos (por debajo de 0,27) durante el primer trimestre de 2019, registrando leves incrementos en algunos momentos de incertidumbre relacionados con Italia. Según el informe de coyuntura de mercados recogido en el boletín trimestral correspondiente al primer trimestre de 2019 de la CNMV, el indicador se situó al final de marzo en 0,17, frente al 0,18 del cierre de 2018.

El nivel reducido del indicador de estrés se explica, en buena parte, por la escasa correlación que existe entre los seis segmentos considerados, ya que el indicador general únicamente registra incrementos notables si el nivel de estrés aumenta en todos los segmentos al mismo tiempo y durante un periodo prolongado, cosa que no ocurre en la actualidad. Sin embargo, sí se ha detectado un nivel de estrés considerable en algunos de los segmentos individuales examinados, como en caso de intermediarios financieros (mayoritariamente bancos) y de deuda, cuyo nivel de estrés se situó en 0,66 y 0,57, respectivamente, a finales del primer trimestre.

En el primer caso, el elevado nivel de estrés se explica fundamentalmente por la caída de las cotizaciones del sector, mientras que en el segundo viene determinado por el deterioro de la liquidez del bono de deuda soberano, ha explicado la CNMV. 


El supervisor también ha constatado que los mercados de renta variable nacionales, que en 2018 cayeron un 15%, comenzaron el año con "ganancias notables" que permitieron recuperar parte de las pérdidas del ejercicio anterior. Así, pese a las incertidumbres relacionadas con el Brexit, las cotizaciones avanzaron gracias a la disminución de la tensión comercial entre EE UU y China y al mantenimiento de la política acomodaticia del BCE. Además, las caídas de 2018 colocaron la cotización de muchas compañías en un nivel atractivo para buena parte de los inversores, por lo que el Ibex 35 experimentó un incremento del 8,2% entre enero y marzo, en un entorno de "escasa volatilidad y de caídas en los volúmenes de negociación".

Respecto a la renta fija, las rentabilidades de la deuda pública a largo plazo descendieron en el tramo final de 2018 y continuaron con esa tendencia en 2019 al recoger las expectativas sobre el mantenimiento de la política monetaria en un contexto de menor crecimiento e inflación reducida. Como consecuencia, la curva de tipos solo presentó valores positivos a partir de la referencia a 5 años, situándose el rendimiento medio de la deuda pública a 10 años en el 1,14% en marzo (1,43% en diciembre de 2018). La prima de riesgo soberano no mostró cambios relevantes y finalizó el trimestre en 117 puntos básicos, 138 puntos básicos por debajo de la italiana.

Turbulencias observadas

En relación con los agentes que participan en los mercados, la CNMV ha destacado el impacto de las turbulencias observadas en los mercados financieros en 2018 sobre las instituciones de inversión colectiva. Según ha apuntado, el rendimiento de estas instituciones fue negativo el ejercicio pasado y las inversiones de los partícipes en los fondos de inversión fueron casi la tercera parte de las registradas en 2017, debido fundamentalmente a los reembolsos netos que se produjeron en el último trimestre. Con todo, ha asegurado que las perspectivas a medio plazo para este sector siguen "siendo favorables".

Por otra parte, las entidades de crédito siguen siendo las principales proveedoras de servicios de inversión en España, ya que concentran más del 90% de las comisiones generadas por los distintos servicios de inversión, si bien las sociedades y agencias de valores mantienen "cierta relevancia" en la actividad de transmisión y ejecución de órdenes de clientes y están diversificando los servicios que ofrecen.

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