VALENCIA. Hemos revisado el precio objetivo de IAG hasta 2,50 euros, lo que representa un 19% de potencial frente a los 2,35 euros que le teníamos asignados previamente. El 12% viene del 7,5% en Amadeus y un 2% del 46% en Vueling.

Asimismo incluimos el déficit de pensiones de 3.125 millones de euros y rollover a 2013. Reiteramos comprar, pues si bien las dudas en España son lógicas, sólo supone un 13% de las ventas y la situación mejorará con un acuerdo laboral que vemos factible.

DEMASIADOS RECORTES 

Consideramos que IAG no necesita el 100% de sus pretensiones de recortes de costes y ajustes de personal para llegar al objetivo en Iberia, dejando margen para negociar.

Pensamos que asumir 1.600 millones de euros de EBIT'15e planteado por IAG es ambicioso, pero unos 1.200 millones de euros es alcanzable máxime cuando las sinergias (fusión, AA y BMI) y la reducción de gastos de personal suponen unos 1.000 millones de euros e incrementan la visibilidad.

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Francisco Rodríguez es analista de Banco Sabadell