MADRID. Pensamos que la subida vertical de Bolsas y Mercados Españoles (BME), que es del 20% en lo que va de año, del 37% desde los mínimos de noviembre y del 57% desde los mínimos anuales del verano, es una oportunidad de bajar exposición al valor.

Sí que es cierto que los volúmenes se han recuperado en enero y crecen un 31,6% en enero frente al mismo mes del pasado año, además esperamos que la prohibición a los cortos se levante muy pronto -lo que beneficiaría al valor por mayor operativa-, pero pensamos que lo que realmente está haciendo subir al valor es otra vez la posibilidad de OPA tras la oferta de Intercontinental Exchange por NYSE.

La operación valora NYSE en 8.200 millones de dólares, lo que implica un PER'13e de 14,7 veces. Aplicándolo a BME obtendríamos un precio de 24,9 euros por acción, pero consideramos difícil una operación corporativa en Bolsas y Mercados Españoles.

DEBE CORREGIR

Sus buenos márgenes dejan poco espacio para la obtención de sinergias; mientras que el crecimiento de las MTFs (plataformas de negociación fuera de los mercados regulares) sigue representando una amenaza aunque se han defendido magníficamente en los últimos tres años.

Por todo ello, bajaríamos la exposición al valor hasta que no veamos un repunte más sostenido de los volúmenes y se disipe el riesgo del impuesto sobre transacciones financieras. La actual corrección debería llevar al valor al menos hasta la zona de los 19,50 euros, que corresponde al 38% de la última subida.

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Alberto Morales es director de productos de inversión de Openbank