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la cartera de... renta 4 banco

Cinco grandes de la bolsa para invertir

5/10/2015 - 

ALICANTE (VP). Renta 4 Banco propone esta semana de la mano de Joaquín Fernández, director territorial de la entidad, una cartera de bolsa tremendamente diversificada, que está compuesta por Bolsas y Mercados Españoles (BME), Técnicas Reunidas, Banco Santander, Telefónica y DIA Supermercados.

Es su llamada 'Cartera 5 Grandes' basada en la selección de valores por criterios de ponderación con su índice y por empresas con recurrentes flujos de caja y elevadas retribuciones por dividendo.

A continuación la explicación de la elección de estos cinco valores y de sectores bien diferentes en pos de diversificar. Sin duda, clave a la hora de operar en el parqué.

BME

Recuperación de los volúmenes negociados (salidas a bolsa, ampliaciones de capital, scrip dividends...). Se mantiene como líder en el sector de bolsas mundiales, tanto en términos de eficiencia como de rentabilidad. Como apoyos, aparte de la continuidad en la recuperación de los volúmenes negociados, tenemos una elevada y sostenible RPD (7%, siendo factible un mantenimiento del pay-out>90%). No descartamos asimismo que en el futuro (2016) se retome el pago del dividendo extraordinario. Precio objetivo: 46 euros. Sobreponderar.


TÉCNICAS REUNIDAS

Buen ritmo de adjudicaciones en 2015, con la cartera de pedidos en máximos históricos y asegurando más de dos años de ventas. La compañía cuenta con una cartera diversificada y defensiva (60% es downstream, 30% gas y upstream, el más afectado por los recortes de capex, supone menos del 10%; un 70% es NOC vs 30% IOC, tomando las primeras sus decisiones de inversión con una visión más de largo plazo y no tan afectadas por una caída a corto plazo del precio del crudo), a la que se suman unos márgenes que esperamos estables (posible presión por mayor agresividad comercial debería compensarse por deflación en costes). Precio objetivo: 48 euros. Sobreponderar

BANCO SANTANDER

Imagen de marca, buen posicionamiento en cada región donde opera y mix geográfico son las fortalezas del banco. A pesar de la dificultad que supone en el entorno actual la gestión de los márgenes en ciertas áreas, una vez más la diversificación internacional permitirá al banco compensar unas regiones con otras. A medio plazo, España y Reino Unido serán las divisiones que actúen como catalizador para los resultados donde la sorpresa positiva podría venir de la recuperación de Estados Unidos. Tendencia de mejora de los niveles de capital y la política de dividendos así como una buena gestión de la liquidez. Los riesgos a medio plazo se centran en la dificultad que supone la ejecución del plan estratégico planteado y las dudas en Brasil. No obstante, tras una caída superior al 30% en 2015 Santander cotiza a unos múltiplos atractivos con PER 16e 8x y P/VC 15e 0,7x. Precio objetivo: 6,48 euros. Sobreponderar.

TELEFÓNICA

Telefónica está entrando en un periodo en el que recogerá un mayor crecimiento orgánico, está reforzando su posicionamiento en los mercados clave (2/3 total ingresos): España (D+), Brasil (GVT) y Alemania (Eplus), en donde está comenzando a extraer sinergias (en torno a 10.000 mln eur estimadas) y está desapalancándose y reducirá su endeudamiento significativamente tras la venta de la división de Reino Unido (< 2x EBITDA 2016e) lo que, en nuestra opinión, le permitirá volver a retomar el pago del dividendo 100% en efectivo a partir de 2016. Por el lado negativo, la debilidad de las divisas LatAm, especialmente la del Real Brasileño, tendrá impacto negativo en los próximos resultados, si bien los títulos han corregido significativamente desde julio. Precio objetivo: 13,6 euros. Mantener.

DIA SUPERMERCADOS

La reacción negativa de la cotización ha sido excesiva y reiteramos nuestra recomendación de Sobreponderar a medio plazo (precio objetivo 7,4 eur/acc). A pesar de la débil evolución de los LFL en Iberia en 1S15, resultado en parte de la 'canibalización' de los nuevos formatos, la compañía confía en una progresiva recuperación en 2S15, apoyada por inflación positiva (entre 0% y 1% en 2S15e vs -2% en 1T15 y -1% en 2T15) y la mejora de la oferta comercial con la remodelación de DIA Market y DIA Maxi con muy buenos resultados. En cuanto a la integración de las últimas adquisiciones (El Árbol, tiendas Eroski), va por buen camino, con sinergias superando las expectativas iniciales. Positiva evolución de su red de franquiciados, que suponen ya el 58% del total de tiendas. En cuanto a la guía 2015, la mantienen sin cambios, y se sienten cómodos con el consenso de EBITDA (607 mln eur vs 612 mln eur R4e). Consideramos que con los últimos movimientos, DIA está bien posicionada para ganar cuota en sus mercados 'core' (Iberia y Latinoamérica), tanto a través de crecimiento orgánico como vía adquisiciones. Precio objetivo: 7,4 euros. Sobreponderar.

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