Así se ve Ferrovial por dentro

MADRID. Es un operador global de infraestructuras y servicios que tiene tres divisiones principales, la división de construcción, la de concesiones y la de servicios. Tiene un importante presencia internacional, sobre todo en países con un importante desarrollo económico, como Reino Unido, EEUU o Australia, aunque también tiene alguna presencia en Latinoamérica.

El pasado lunes conocíamos los resultados del ejercicio 2016 de la compañía que en general fueron bastante sólidos, destacando la fuerte generación de flujo de caja libre en la división de servicios, y la mejora de la rentabilidad en el segmento de construcción, por último comentar, la reducción de  casi 1.500 millones de deuda neta dejan una cómoda posición en ese aspecto para Ferrovial.

La división de concesiones es actualmente la joya de la corona y genera una parte importante del Ebitda de la compañía. La ETR 407 autopista que rodea Toronto y sobre la que tiene una concesión todavía de más de 80 datos de vida. La división de construcción trabaja en muchos casos para dar servicio a las otras dos divisiones.  Por último la división de servicio que es la que más ha crecido en los últimos años con la adquisición de Enterprise en 2013. Esta adquisición ha lastrado los resultados de los dos últimos años lo que se ha reflejado en la cotización, pero pensamos que las iniciativas puestas en marcha para mejorar la rentabilidad deberían ser efectivas en 2017.

En cuanto a ratios cotiza a un PER alto 32 como lo ha hecho en los últimos años, en parte por la juventud de alguna de sus concesiones. La rentabilidad por dividendo supera el 3,5% a lo que habría que añadir las recompras de acciones que se acercan al 2%. El margen Ebitda supera el 12%.

Técnicamente después de una fase lateral bajista parece haber encontrado un suelo en los 16€, la ruptura que protagonizó esta semana con los resultados entorno a los 18€ es muy importante y nos puede conducir a los 19.15€ donde presenta una importante resistencia. Tiene un soporte importante en los 17€ y el suelo en los 16€ ya comentados.

Ignacio Cantos es director de Inversiones de Renta Variable de ATL Capital