MADRID. Al igual que el resto del sector, el valor sufre un fuerte movimiento correctivo con origen 2007 en plena crisis financiera. Durante este periodo el mercado no es muy selectivo, y el castigo a la banca es indiscriminado, sin hacer demasiado caso a la evolución de las cuentas, y situación concreta/específica de cada compañía. En este sentido, el análisis top-down tiene más peso durante ese período, que el bottom-up.
Sin embargo, a partir del 2012, y con unas declaraciones de Draghi, que de alguna manera consiguen alejar la probabilidad de riesgo sistémico, y cambiar la percepción del mercado sobre el sector, el análisis bottom-up vuelve a ser clave en la toma de decisiones. Así, si bien la recuperación desde el 2012, a nivel sectorial es notoria, mención especial merece la de Bankinter, dónde lo más destacable es como consigue aislarse de las correcciones, y reducir la sensibilidad frente al benchmark, entrando así en una fase mucho más direccional, que sus comparables.
Una vez alcanzados los máximos de 2007, el precio entra en una fase de consolidación de tipo regular entre niveles de 7-5,50€, algo del todo normal si ponemos en perspectiva la subida previa. Además, esta fase de consolidación, en el caso del sector se resuelve con importantes caídas, principalmente a lo largo de este ejercicio.
Finalmente, y aunque todavía no ha conseguido resolver ese lateral por la parte alta, y por tanto todavía no podemos afirmar, que el precio ha reanudado tendencia, lo cierto es, que esa fortaleza relativa, que mencionábamos anteriormente, nos hace ser positivos de cara a la consecución de ese objetivo. En términos operativos, nuestra recomendación sería incorporarse al precio lo más cerca posible al rango medio (7+5,50€/2= 6,25€), de tal forma que nos permita ajusta el ratio riesgo/benefico.
El objetivo teórico, que nos ofrecería el patrón en caso de superación de los 7€, estaría situado en torno a los 8,50€. Al mismo tiempo, la zona para cierre/reducción de la posición debería estar en la pérdida de los citados 5,50€.
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Óscar Germade es analista de BNP Paribas