Hoy es 6 de octubre
VALÈNCIA. Seguro que ha escuchado la famosa frase: "Sólo cuando la marea baja se descubre quién nadaba desnudo". Es el añadido de Warren Buffett a otra famosa frase: "Una marea que sube levanta todos los barcos".
Traducido al lenguaje inversor, en un mercado alcista todos se creen magos de las finanzas. Pero basta una sacudida para dejar en evidencia a los que no tienen un método para cada escenario. Ahí estamos ahora, con la estándar cartera 60/40 cayendo a ritmo récord:
Vamos a dar tres consejos prácticos para quien se encuentre en una situación incómoda. Para ello hay que tomar algo de perspectiva y simplificar, no confundir. Sin perspectiva corremos el riesgo de reaccionar con nuestra parte animal y una de sus tres respuestas:
No estamos ante una situación nueva y nuestra obligación es gestionarla racionalmente. Vamos a caracterizar la situación económica:
En resumen: Estamos a final de un ciclo expansivo impulsado por los estímulos de los bancos centrales y que ha explotado en inflación. Los esfuerzos por controlarla son muy lentos y la situación con Rusia mantiene el fuego en marcha.
Aun así, creemos que la liquidez no faltará, o esta situación hipotecaria podría acabar en desastre:
Habría mucho más que decir, pero para un inversor esto es lo que más le afecta por el lado de la macro. Pasamos a los mercados:
En resumen: Estamos en el caos habitual que genera una estampida de inversores tras las caídas sufridas. El mercado no ha decidido si continuar cayendo o construir un suelo. Las valoraciones ahora son menos importantes que el sentimiento.
Ya tenemos una instantánea de dónde estamos. ¿Cómo la utilizamos? Tres ideas.
1) Convexidad.
Hay momentos para el ataque y momentos para la defensa, como el actual. Como no es posible predecir, nuestra cartera ha de construirse para ser convexa.
Simplemente significa que la selección de nuestros activos haga que nuestra cartera participe más de los momentos buenos que de los malos, pero para esto hemos de tener objetivos bien fijados (punto 2).
Ejemplo: Bonos convertibles, una clase de activo poco comentada y con características óptimas. Son híbridos entre un bono (pagan cupones) y una acción (ofrecen revalorización).
Hay relativamente pocos gestores de fondos de convertibles, y los hay con mayor y menor volatilidad. En un momento como el actual los tenemos en la lista corta de vigilancia, porque cuentan con un colchón de seguridad y un gran potencial de revalorización.
2) Objetivos de inversión.
Si no sabemos hacia dónde vamos, ¿cómo sabemos si estamos en el camino correcto? Que el objetivo de invertir es hacer crecer el patrimonio no es suficiente. Debemos definir nuestros objetivos de tal forma que un tercero pueda saber si se están cumpliendo simplemente revisando la evolución de la cartera (y no por cómo nos sentimos).
Esto incluye plazos, si buscamos rentabilidad absoluta, si queremos repartos, etc., idealmente enmarcados en el contexto familiar, fiscal y sucesorio correcto. Unos objetivos bien fijados eliminan las emociones y permiten hacer los cambios necesarios cuando sea el caso. Pero para eso necesitamos el punto 3.
3) Metodología.
No importa cuál sea nuestro objetivo: Si no tenemos un plan de acción claro para cada posible escenario seremos siempre una marioneta de los mercados. Un plan sencillo y que está teniendo mucho éxito de adopción entre los ahorradores/inversores más jóvenes es el siguiente: Invertir regularmente en una cartera diversificada de fondos índice y resetear sus pesos periódicamente (vendiendo parte de los ganadores y comprando parte de los perdedores).
Es fácil entender por qué: la inversión periódica suaviza los ciclos y los inversores más jóvenes suelen contar con menos capital. ¿Y los capitales mayores? Dado que es nuestra especialidad, la experiencia nos dice que a los puntos 1 y 2 hay que añadirles una metodología de adaptación al mercado, ya que predecir (nos repetimos) es imposible.
Frente al comprar y mantener, que tan atractivo suena, optamos por el trabajo poco agradecido de rebalancear periódicamente las carteras. Para ello analizamos regularmente los activos de mayor convexidad (como veíamos más arriba) y revisamos el cumplimiento de nuestros objetivos, lo cual nos ha hecho pasar este año con un 67% de tesorería en carteras moderadas. ¿Correcto o equivocado?
Pensamos que la condición necesaria de una buena inversión es la mejora de la calidad de vida. En esta línea, y tras 19 años de montañas rusas, los números nos dicen que debemos mantener la metodología.
Alejandro Martínez es socio director de inversiones y cofundador de EFE & ENE Multifamily Office
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