Enagás, IAG, Ence y BME, un póker de acciones defensivas para estos tiempos

MADRID. Encaramos el mes de agosto con los mercados cerca de sus máximos anuales en la mayoría de los mercados, con unas perspectivas económicas algo peores de las que teníamos en el inicio del ejercicio, y con unos bancos centrales dispuestos a relajar las condiciones monetarias para tratar de reactivar el crecimiento económico. 

Todo ello con la guerra comercial entre EE UU y China en un periodo de frágil tregua y el Brexit que amenaza con una ruptura sin acuerdo que lastraría claramente las economías europeas. En este entorno vamos a elegir valores castigados que tengan un sesgo defensivo: Enagás, IAG, Ence y Bolsas y Mercados Españoles (BME).

ENAGÁS

Ha sufrido un fuerte castigo en el mes de julio, más de un 20%, por la propuesta de la CNMC (Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia) de recortar la remuneración de las redes de transporte -tanto eléctricas como de gas-, pero afectando especialmente a estas últimas. El recorte podría alcanzar el 20% de los ingresos en España, que no son todos los de la compañía. Creemos que el castigo ha sido excesivo, el recorte todavía no es firme, la CNMC se ha mostrado abierta a reducir algo los recortes. Por otra parte, la última palabra es del Gobierno. En cualquier caso, Enagás cotiza a PER 11 con una rentabilidad por dividendo superior al 7%. Creemos que ha hecho una base la cotización en los 19€ y desde aquí debería recuperar al menos hasta los 22,5€.

IAG 

La compañía ha sufrido bastante por la pertenencia Reino Unido y la posibilidad de tener que dejar sus aviones en tierra si se produce un Brexit sin acuerdo, pero la Comisión Europea ya ha confirmado el pasaporte de la compañía y este hecho no se producirá ni en el caso de ruptura. Las malas perspectivas del sector turístico también han pesado en la cotización, creemos que estas se han sobreestimado. La aerolínea cotiza con un per de 4,5 veces y una rentabilidad por dividendo superior al 6%. Técnicamente parece estar dibujando un suelo redondeado entorno a los 5€ que pensamos que sería un buen punto de entrada. No esperamos grandes subidas del crudo en el resto del año.

ENCE

Ha sufrido durante el trimestre la tormenta perfecta en forma de malas noticias, mientras que la marcha del negocio sigue un camino razonable. Primero fueron las noticias sobre la viabilidad de su planta de Pontevedra por las denuncias de grupos ecologistas, un proceso que en el peor de los casos durará varios años. Por otra parte, hemos visto recortes en el precio de la pasta, especialmente en China. La cotización ha corregido más de un 40% desde los altos de finales de febrero. Cotiza por debajo de las nueve veces y la rentabilidad por dividendo supera el 4%. El consejo de los analistas presenta 11 recomendaciones de 'comprar' y 5 de 'mantener', con un precio medio objetivo de 6,18€. A pesar de la volatilidad creemos que ha dibujado un suelo entorno a los 3,7€.

BME

La cotización se ha visto muy afectada por la caída de los volúmenes consecuencia de la entrada en vigor de MiFID II. La compañía está siguiendo distintas estrategias para paliar la caída de ingresos como la potenciación de mercados alternativos como el MARF o el MAB. Con la cotización actual no descartamos que se vuelva a poner sobre la mesa el elemento corporativo y atraiga el interés de otros mercados. BME se ha declarado más comprador que vendedor, pero podría ser objeto del interés de alguno de los grandes mercados. Cotiza a PER 13 con una rentabilidad por dividendo superior al 7%. No debería perder los 20€ que consideramos un buen punto de entrada.

Ignacio Cantos es director de Inversiones de Renta Variable de ATL Capital