Los fondos del mercado monetario, al alza

MADRID. Mucho ha cambiado desde que se creó el primer fondo del mercado monetario (FMM) en Estados Unidos en el año 1971. Hoy son un instrumento indispensable de gestión de tesorería para muchas compañías de seguros y fondos de pensiones de todo el mundo. Otros usuarios, como empresas, family offices y fundaciones, también los han incorporado a su actividad cotidiana. El tamaño actual del sector ronda los 5,1 billones de dólares en Estados Unidos y alrededor de 1 billón en Europa.

Los FMM son fondos de inversión abiertos que operan con instrumentos a corto plazo, como papel comercial, pagarés a interés variable, depósitos a plazo, bonos garantizados y repos. Estos instrumentos tienen vencimientos cortos. Son instrumentos muy líquidos y se utilizan para la diversificación, junto con los depósitos bancarios tradicionales. Los inversores y los departamentos de tesorería con efectivo inactivo se enfrentan a menudo a restricciones internas de contrapartida y limitaciones para sus líneas de crédito bancario. Con los FMM, los inversores se benefician de la experiencia de los gestores del fondo, lo que les ayuda a diversificar su riesgo.

Como ocurre con todas las inversiones, los activos subyacentes del FMM se mantienen por separado (en custodia). En cambio, el dinero de los depósitos ordinarios permanece en el balance del banco. Debido a su escala, los FMM permiten a los inversores participar en una cartera más diversa y de mejor calidad que si invirtieran de forma independiente. También es bastante habitual que los inversores utilicen varios FMM. Los FMM se consideran efectivo o equivalente de efectivo por su gran liquidez y acceso diario al efectivo invertido.

Los FMM a corto plazo que se adhieren a las directrices de la AEVM (Autoridad Europea de Valores y Mercados) deben cumplir determinados requisitos. Entre ellos figuran restricciones en materia de liquidez, duración, requisitos de calificación mínima y exposición al emisor. Para obtener la calificación 'AAA', los FMM a corto plazo deben reunir las siguientes características:

• Un mínimo del 10% del volumen del fondo con vencimiento a un día
• Vencimiento mínimo del 30% en un plazo de siete días
• Máximo WAM (vencimiento medio ponderado) de 60 días
• Máximo WAL (vida media ponderada) de 120 días
• Participación máxima del 5% para cualquier emisor subyacente individual (excluidos los depósitos del Estado y los depósitos a un día)

Crecimiento

Los FMM han crecido mucho en tamaño e importancia a lo largo de los años, y sus principales inversores son clientes institucionales y empresas. Pero también los usan instituciones como ayuntamientos, empresas de servicios públicos, universidades e inversores privados, lo que amplía la base de usuarios. Esto se debe a que los FMM suelen ofrecer un tipo de interés competitivo, cercano o superior a los tipos de interés vigentes. Además, no suelen tener restricciones de acceso, lo que los convierte en un activo de gran liquidez con rendimientos atractivos.

Pero hay que tener cuidado: un fondo de mercado monetario es un término amplio que abarca diferentes fondos y horizontes temporales de inversión. Por ello, los inversores deben consultar el folleto para asegurarse de que el FMM se corresponde con su perfil de riesgo deseado. Por ejemplo, algunos FMM utilizan derivados para obtener rendimientos adicionales, lo que añade otra capa de riesgo. Por ello, los gestores de inversiones deben indicar claramente el uso de derivados en el folleto y las fichas informativas. Los FMM también abarcan distintos horizontes de inversión, que los inversores deben tener en cuenta a la hora de elegir un fondo concreto. Lo mismo puede decirse de la rentabilidad. Una mayor rentabilidad suele ir acompañada de un mayor riesgo.

Las recientes subidas de tipos de los bancos centrales han devuelto el interés a un sector que ha pasado desapercibido durante un tiempo, especialmente en la zona euro, donde los tipos fueron negativos o nulos durante 10 años. Las subidas de tipos para frenar la inflación se produjeron en varias divisas. Entre ellas, las 10 subidas consecutivas del Banco Central Europeo (EUR), las 14 del Banco de Inglaterra (GBP) y las 11 de la Reserva Federal estadounidense (USD) desde el año pasado. Estas subidas tan rápidas han despertado el interés por los FMM, y los fondos denominados en EUR muestran ahora una atractiva rentabilidad positiva.

En abrdn tenemos una larga trayectoria en la gestión de activos de liquidez, con alrededor de 47.000 millones de euros en varias divisas (a 31 de diciembre de 2022). Nuestra experiencia en el sector nos permite ofrecer soluciones a medida para satisfacer las necesidades de liquidez y rentabilidad de los clientes, así como su horizonte temporal de inversión. Nuestras soluciones de liquidez están a disposición de los inversores que buscan acceso a la negociación diaria o la posibilidad de mejorar sus rendimientos. Nuestro objetivo es lograr esto último a través de diferentes estrategias centradas en la duración, el crédito o una combinación de ambos. Nuestro objetivo es garantizar la optimización de la liquidez dentro de un presupuesto de riesgo claramente definido.

Gama de soluciones

Nuestra gama de soluciones de liquidez tiene por objeto preservar el valor del capital y ofrecer a los inversores una rentabilidad superior a la de los depósitos tradicionales. Muchos inversores institucionales y tesoreros encuentran atractivo este tipo de solución, ya que les permite gestionar eficazmente su capital circulante. 

Creemos que los inversores de nuestras carteras de liquidez se benefician de un equipo altamente experimentado de profesionales de la inversión que siguen un sólido enfoque de inversión. Adoptamos un enfoque a largo plazo de la inversión a corto plazo. Esto se basa en tres principios fundamentales: preservación del capital, mantenimiento de la liquidez y estabilidad de la rentabilidad. El valor de las inversiones y los ingresos derivados de ellas pueden disminuir o aumentar, y los inversores pueden recuperar menos de la cantidad invertida. El rendimiento pasado no es indicativo de resultados futuros.

Álvaro Antón es Country Head de abrdn para Iberia