Razones para invertir (y no) en renta fija de países emergentes

MADRID. Las rentabilidades que ofrecen los mercados de renta fija emergentes han atraído algunos inversores, que han sido capaces de asumir mayor riesgo en sus inversiones con el objetivo de obtener las ganancias que los mercados desarrollados, en un contexto de tipos bajos, no ofrecen.

Antes de tomar decisiones de inversión en renta fija emergente es importante saber cuáles son los puntos fuertes y débiles de estos mercados que suman el 50% del PIB mundial y suponen el 25% del total de la deuda emitida en el mundo, en torno a los 20 trillones de dólares. Como dato, apuntar, que aunque su peso en el PIB global es muy significativo, es un mercado muy pequeño ya que  solo el 13% es accesible a los inversores extranjeros. La deuda de  países como China o India no cotizan en los mercados.

¿Qué se considera mercado emergente?

• Forman parte de los mercados emergentes aquellos países que están experimentando un alto crecimiento económico junto con una fase de industrialización.
• En líneas generales podemos esperar de ellos a largo plazo un  crecimiento medio superior al de la mayoría de los mercado  desarrollados.
• A pesar de que cada vez son mercados más estables, todavía son muy vulnerables en sus flujos de inversión.
• A la hora de analizarlos, debemos tener en cuenta factores como: sus divisas, datos de inflación, comportamiento de las materias primas o el desarrollo de sus mercados.

Si situamos a estos mercados en un contexto reciente, podemos señalar varias  fases. El mal comportamiento registrado en 2014 y 2015 por la desaceleración de sus economías entre otros motivos por la bajada de las materias primas que trajo consigo un debilitamiento de las monedas frente al dólar; en 2016 se produce un cambio de tendencia que se refleja en un mayor dinamismo del conjunto de las economías emergente en 2017. El motivo fue la ligera aceleración de la actividad en China, el repunte de Europa del Este y la salida de la recesión de Rusia, Brasil y Argentina. En 2018, hemos visto una ligera corrección debido a la apreciación del dólar.

¿Por qué invertir en renta fija emergente

Mejores expectativas de rentabilidad en un entorno de normalización monetaria.

• El crecimiento de los mercados desarrollados debería resultar muy beneficioso para las economías países emergentes.
• ¿Inicio del ciclo? Desde mediados del 2016 ha habido una aceleración del crecimiento y el diferencial respecto a los países desarrollados aumenta a favor de mercados emergentes. Hubo un cambio de tendencia en el 2018 y en las últimas semanas se ha reducido algo.
• Están disminuyendo su deuda, reduciendo el déficit por cuenta corriente, dependen menos de los mercados exteriores para financiarse y están  aumentando el ahorro y disminuyendo la inflación.
• La normalización por parte de la FED y el BCE se hará lo suficientemente gradual como para no dañar a los países emergentes. Aun así, estos   países tienen margen para bajar los tipos y seguir creciendo.

Atención a...

• Inestabilidad política porque en 2018 hay muchas elecciones. Recientemente las de Turquía y México.
• Elevada inflación.
• Los países emergentes se encuentran muy vinculados a las materias primas.
• Que se produzca la desaceleración en China aunque apenas tiene representación en el índice.
• Endurecimiento de la política monetaria más rápido de lo previsto porque encarece la devolución  y puede ponerles en un compromiso.
• Apreciación del dólar.
• Fin del ciclo económico expansivo porque en caso de recesión o corrección, los flujos de emergentes son los más afectados porque dependen de los mercados desarrollados.
• Su volatilidad se acerca más a productos de renta variable.

Conclusión  

La renta fija emergente  es un activo a estudiar con detenimiento y puede ofrecer buenas oportunidades para aquellos inversores con un horizonte temporal a largo plazo. El consejo es invertir asesorado por un profesional y hacerlo a través de fondos de inversión diversificados por zonas geográficas.

• Es un activo a tener en cuenta puesto que representa un 40-60% del PIB mundial.
• Invertir en renta fija emergente puede ofrecer una rentabilidad atractiva a cambio de asumir riesgo.
• A largo plazo los países emergentes tienen buenas perspectivas de crecimiento.
• Es importante tener en cuenta las divisas, los tipos de interés y la inflación ya que tienen mayor relevancia en estos países. También la evolución de las materias primas.
• El volumen en local currency es mucho mayor que el de hard currency (divisa fuerte).
• Los índices en hard currency están mucho más diversificado e incluyen países como China e India.
• Los índices se encuentran diversificados por países y además, entre ellos se compensan y descorrelacionan.

Beatriz Hernández es analista del departamento de Análisis de Fondos de atl Capital Gestión de Patrimonio