El pasado 19 de marzo de 2025, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) de la Reserva Federal, celebró la segunda reunión del año, y como siempre que se producen estos eventos, la expectación era grande, pero esta vez si cabe más, ya que al ser la guerra arancelaria una realidad y no simplemente una posibilidad, (como lo era en la primera reunión en enero), parecía más difícil que Powell pudiera eludir manifestarse sobre sus posibles implicaciones para la política monetaria.
Al final se decidió mantener el rango objetivo para los tipos de interés del dólar en el 4,25%-4,50%. Este movimiento, alineado con las expectativas de los analistas, marca el segundo alto en la senda de ajustes desde septiembre del año pasado, dejando la bajada acumulada desde ese punto en 100 puntos básicos.
La decisión de no alterar los tipos responde a un entorno económico caracterizado por una combinación de crecimiento moderado, un mercado laboral sólido y una inflación que aún se sitúa por encima del objetivo del 2% de la Fed. En su comunicado, la entidad subrayó que "los indicadores recientes sugieren que la actividad económica ha seguido expandiéndose a un ritmo sólido" y que "la inflación sigue siendo algo elevada".
La tasa de desempleo se ha mantenido estable en torno al 4,0%-4,1% en enero y febrero, mientras que los datos de inflación también estuvieron en línea con lo previsto. En enero, la inflación interanual general fue del 3,0%, seguido de un 2,8% en febrero, ambos datos muy cercanos a las expectativas del mercado. Por otro lado, la inflación subyacente mostró cierta mejora al pasar del 3,3% en enero al 3,1% en febrero, reforzando la narrativa de que las presiones inflacionarias podrían estar cediendo gradualmente.
En cuanto al indicador de precios PCE (Personal Consumption Expenditures), que es seguido más de cerca por la Fed, los resultados también estuvieron alineados con las estimaciones: 2,6% en diciembre y 2,5% en enero para la inflación general, con valores similares en su versión subyacente.
Uno de los puntos destacados de la reunión fue la decisión de la Fed de reducir el ritmo de contracción de su balance. Este cambio tiene como objetivo administrar de manera más efectiva la liquidez del mercado en un contexto de incertidumbre y busca anticiparse a posibles presiones derivadas del límite de endeudamiento del gobierno y los efectos de las recientes políticas arancelarias, aunque otros analistas enfatizan que este enfoque refleja la cautela de la Fed ante un panorama económico marcado por riesgos a la baja, como un crecimiento más lento y el aumento de la inflación.
Actualización de Proyecciones Económicas
La actualización de las proyecciones económicas por parte de la Fed también atrajo una atención significativa. La entidad revisó a la baja su estimación de crecimiento del PIB para 2025, situándola en un 1,7%, mientras que ajustó al alza sus previsiones de inflación al 2,7%. Asimismo, se espera un aumento en la tasa de desempleo, que podría alcanzar el 4,4% para finales de año.
Estas revisiones reflejan un contexto de menor dinamismo económico, combinado con una inflación que, aunque contenida, sigue superando el objetivo del 2%. La previsión del Federal Funds Rate se mantuvo sin cambios en los tres años proyectados, reafirmando el compromiso de la Fed con una postura prudente.
Perspectivas y Retos en el Horizonte
El presidente de la Fed, Jerome Powell, ya había adelantado algunas de estas inquietudes durante su participación en el Foro de Política Monetaria de EE. UU. el pasado 7 de marzo. Powell destacó el crecimiento del PIB del 2,3% en el cuarto trimestre de 2024 como una muestra de la resiliencia económica, aunque advirtió sobre un aumento en la incertidumbre que afecta la confianza de empresas y consumidores.
En el mercado laboral, Powell subrayó la creación de 151,000 empleos en febrero, con un crecimiento salarial que se ha moderado a niveles sostenibles. En cuanto a la inflación, reconoció que ha disminuido significativamente desde su pico en 2022, pero enfatizó que sigue estando por encima del objetivo de la Fed. Powell también reiteró que la entidad evitará reacciones desmesuradas ante fluctuaciones de corto plazo en los datos.
Uno de los factores externos que genera preocupación son las políticas arancelarias impuestas por la Administración Trump. Según Powell, estas podrían tener un impacto inflacionario temporal y contribuir a la volatilidad económica, complicando el cumplimiento del doble mandato de la Fed: estabilidad de precios y máximo empleo.
Reacción del Mercado
La respuesta de los mercados al anuncio de la Fed fue positiva. Los principales índices bursátiles experimentaron incrementos, los rendimientos de los bonos del Tesoro disminuyeron, y el dólar se mantuvo estable. Este comportamiento sugiere que los inversores interpretaron las decisiones de la Fed como un movimiento tranquilizador en un contexto de incertidumbre.
Al mismo tiempo, la curva de bonos americanos refleja un descenso generalizado en las rentabilidades, salvo en el caso del bono a un año, lo que podría indicar una búsqueda de seguridad ante temores de desaceleración económica y volatilidad en los mercados.
Mirando Hacia Adelante
Las proyecciones apuntan a dos recortes de 25 puntos básicos en el transcurso de este año y dos más en 2026. Sin embargo, Powell fue claro al destacar que no hay prisa por implementar estos ajustes y que cualquier decisión dependerá de la evolución de los datos económicos.
El consenso del mercado también prevé la posibilidad de una primera bajada de tipos a partir de junio, aunque la reacción dependerá de cómo evolucionen las condiciones económicas y financieras en los próximos meses.
En síntesis, la Fed ha adoptado una postura prudente pero tranquilizadora en medio de un entorno económico incierto. Al mantener los tipos de interés estables y ajustar sus previsiones económicas, la entidad busca equilibrar los riesgos asociados al crecimiento, el empleo y la inflación. A medida que avancemos en 2025, la atención se centrará en cómo estas medidas impactan tanto en la economía real como en los mercados financieros.
Los riesgos monetarios y arancelarios van a seguir previsiblemente muy presentes en las próximas semanas
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