-¿A qué atribuye la extrema volatilidad que se ha impuesto en el mercado español de renta variable?
-Tiene un origen internacional, que trata de digerir potenciales factores negativos como la crisis de deuda pública en Europa, la discusión sobre el techo de la deuda en Estados Unidos y la desaceleración temporal en el crecimiento mundial.

-¿Sigue pensando que es un buen momento para entrar en bolsa de cara a la recta final del año?
-Seguro que sí, pero no hay prisa para tomar posiciones. A corto plazo, los factores anteriores seguirán en los mercados. Sin embargo, una regla no escrita es que 'las crisis lo son porque no se esperan'. En definitiva, esperamos que las potenciales crisis anteriores se reconduzcan. El coste de prevenirlas es muy superior al de compensarlas una vez han surgido.

-¿Quién va a tomar el relevo de la FED en la compra de bonos del tesoro estadounidenses?
-Por el momento, hay demanda de papel. Y mucha demanda, considerando la sobreexposición a deuda pública en un contexto de incertidumbre como el actual. No espero que de forma inmediata surjan tensiones derivadas de exceso de oferta. A medio plazo, quizás. Pero esto querría decir que los acontecimientos en el terreno económico van bien.

-¿Tan mal pinta la cosa para que la Agencia Internacional de la Energía (AIE) tenga que echar manos de sus reservas de crudo?
-Es fundamental que los precios del crudo se mantengan bajos. Al menos más bajos que los niveles que hemos visto en el año. Para los próximos meses esperamos niveles no lejos del promedio de 2010, es decir, entre los 90 y 97 dólares/barril. Sería una buena noticia tanto para el escenario macro como para las perspectivas de inflación.