En los últimos años, en los que la Reserva Federal ha subido los tipos de interés y han aumentado los rendimientos, los mercados de renta fija se han movido por terrenos complicados. Sin embargo, los activos de crédito, desde la deuda corporativa de grado de inversión a los bonos de titulización hipotecaria (MBS), ofrecen valor potencial.
A medida que la economía ha ido avanzando y la demanda de los inversores ha mantenido su solidez, el diferencial de rendimiento entre los activos de crédito y los títulos del Tesoro estadounidense se ha reducido de manera considerable. Por lo tanto, el mayor potencial de estos títulos no procede de un posible estrechamiento de los diferenciales, sino de una posible reducción de los tipos de interés.
Dado el reciente repunte que han registrado los diferenciales de la deuda corporativa, encontramos más oportunidades en los sectores de mayor calidad con rendimientos atractivos, como el crédito titulizado y los bonos de titulización hipotecaria emitidos por organismos gubernamentales.
La deuda de grado de inversión y los bonos de titulización hipotecaria están bien posicionados. En este último segmento, resultan especialmente atractivos los bonos de calidad y cupón elevado, como los emitidos por organismos gubernamentales. Dados los tipos hipotecarios actuales, hay pocas probabilidades de que este tipo de bonos se refinancien antes de su vencimiento. Además, la dinámica de la oferta también juega a su favor. Así, la venta de viviendas se ha ralentizado, ya que los propietarios prefieren mantener los tipos hipotecarios de la época de la pandemia.
La exposición a los bonos de titulización hipotecaria emitidos por organismos gubernamentales permite a los inversores mantener una cartera de inversión equilibrada en la que se incluyen oportunidades de crédito. La historia nos ha demostrado que los diferenciales de crédito pueden mantenerse en estos niveles durante mucho tiempo, sobre todo si las perspectivas económicas siguen apuntando al crecimiento.
La solidez de la economía ha favorecido la reducción de los diferenciales de crédito sobre los títulos del Tesoro estadounidense
Las rentabilidades obtenidas en el pasado no garantizan rentabilidades futuras
Fuente: Capital Group, Bloomberg Index Services Ltd. El rendimiento mínimo(yield to worst) es el menor rendimiento posible que puede generar un bono que opera en el marco de los términos de su contrato sin incurrir en impago. El diferencial mínimo(spread to worst) es la diferencia entre el rendimiento mínimo de un bono y el rendimiento mínimo de su curva de tipos de referencia. Los índices utilizados son el índice Bloomberg US Corporate Investment Grade Index (deuda estadounidense de grado de inversión), el Bloomberg US Mortgage-Backed Securities (MBS) (bonos de titulización hipotecaria), el Bloomberg US Asset-Backed Securities (bonos de titulización) y el Bloomberg US Corporate High Yield (deuda estadounidense de alto rendimiento). Información a 31 mayo 2024.
