Una inversión atractiva llamada 'CoCos'

MADRID. Los bonos convertibles 'CoCos' (Contingent Convertible Bonds) son un tipo de instrumento financiero que se utiliza principalmente en el sector bancario. Estos bonos están diseñados para convertirse en acciones en caso de que el emisor -el banco- experimente una situación financiera adversa, como una disminución significativa en su capitalización o en sus ratios de solvencia.

En otras palabras, los bonos 'CoCos' se convierten automáticamente en acciones si el banco se encuentra en una situación de estrés financiero, lo que ayuda a fortalecer su capitalización en tiempos difíciles. Son una forma de financiamiento híbrido que combina características de los bonos y las acciones, lo que los hace atractivos para algunos inversores que buscan un mayor potencial de retorno pero están dispuestos a asumir un mayor riesgo.

Los bonos convertibles 'CoCos' funcionan de la siguiente manera:

1. El banco emisor emite los bonos 'CoCos' y los vende a los inversores.
2. Los bonos 'CoCos' tienen una tasa de interés fija o variable que el emisor debe pagar a los inversores.
3. Si el banco experimenta una situación financiera adversa, como una disminución en su capitalización o en sus ratios de solvencia, los bonos 'CoCos' se convierten automáticamente en acciones.
4. La conversión de los bonos a acciones ayuda a fortalecer la capitalización del banco en tiempos difíciles.
5. Los inversores que poseen los bonos 'CoCos' reciben las acciones en lugar del pago de los intereses de los bonos.
6. Si el banco se recupera y vuelve a una situación financiera estable, la conversión de los bonos a acciones se revierte y los inversores vuelven a recibir el pago de los intereses de los bonos.

Estos bonos son una forma de financiamiento híbrido que combina características de los bonos y las acciones, lo que los hace atractivos para algunos inversores que buscan un mayor potencial de retorno pero están dispuestos a asumir un mayor riesgo.

Existen algunas diferencias clave entre los bonos 'CoCos' y los bonos tradicionales:

1. Conversión a acciones: La característica principal de los bonos 'CoCos' es que se convierten automáticamente en acciones si el emisor experimenta una situación financiera adversa. En cambio, los bonos tradicionales no tienen esta opción de conversión a acciones.
2. Riesgo y rentabilidad: Tienen un mayor potencial de rentabilidad que los bonos tradicionales, pero también implican un mayor riesgo. Esto se debe a que los bonos CoCos están diseñados para ayudar a fortalecer la capitalización del emisor en tiempos de estrés financiero, lo que significa que si el banco se encuentra en una situación de estrés, el inversor podría perder su inversión en los bonos.
3. Tasa de interés: Suelen tener una tasa de interés más alta que los bonos tradicionales, debido al mayor riesgo que implican.
4. Mayor complejidad: Son más complejos que los bonos tradicionales, lo que significa que pueden ser más difíciles de entender para algunos inversores. Además, los términos y condiciones de los bonos 'CoCos' pueden variar significativamente de un emisor a otro.

En resumen son una forma de financiamiento híbrido que combina características de los bonos y las acciones, y su principal diferencia con los bonos tradicionales es su opción de conversión a acciones en caso de una situación financiera adversa del emisor.

Los bonos convertibles 'CoCos' pueden implicar ciertos riesgos para los inversores, entre los cuales se incluyen:

1. Riesgo de conversión: Como se mencionó anteriormente, los bonos 'CoCos' se convierten automáticamente en acciones si el emisor experimenta una situación financiera adversa. Esto significa que si el banco se encuentra en una situación de estrés financiero, el inversor podría perder su inversión en los bonos, ya que se convertirían en acciones, que podrían valer menos que el valor nominal de los bonos.
2. Riesgo de valoración: Pueden ser difíciles de valorar debido a su estructura híbrida y sus términos y condiciones complejos. Esto puede hacer que sea difícil determinar cuál es el verdadero valor de los bonos, lo que aumenta el riesgo de inversión.
3. Riesgo de mercado: Pueden ser afectados por factores externos, como las condiciones económicas y del mercado, lo que puede afectar tanto su valor como la capacidad del emisor para cumplir con sus obligaciones de pago de intereses.
4. Riesgo de liquidez: Pueden ser menos líquidos que otros instrumentos financieros, lo que significa que puede ser difícil venderlos en el mercado secundario si el inversor necesita liquidez en un momento determinado.

En general, los bonos 'CoCos' pueden ser una opción atractiva para los inversores que buscan un mayor potencial de rentabilidad, pero es importante que los inversores comprendan los riesgos asociados con estos instrumentos financieros antes de invertir en ellos.

Sergio Ávila es analista de IG