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¿Busca valores para invertir? Aquí tiene 4

31/05/2021 - 

ELCHE. Para la generación de ideas de inversión, en Gesem AV utilizamos un scoring que -teniendo en cuenta datos fundamentales relacionados con la calidad del negocio, crecimiento, valoración y datos técnicos que nos permitan analizar la tendencia que ese activo tiene en el mercado-, nos posibilita ordenar un universo de acciones y encontrar las mejores.

Utilizando un universo combinado de acciones europeas y americanas con una capitalización superior a los 1.000 millones de euros/dólares y aplicando nuestro scoring nos salen como las cuatro mejores acciones Ferrexpo, Evolution Gaming, Kirkland Lake Gold y Micron Tech. A continuación las analizamos una a una.

Ferrexpo

Esta empresa con sede en Suiza, cotiza en el mercado británico y se dedica a la extracción y distribución de hierro. Sus principales plantas están ubicadas en Ucrania, lo cual supone un riesgo y ya tuvo consecuencias graves sobre la empresa en 2014, cuando estalló la crisis de Crimea. Tras esta situación -y después de deteriorarse fuertemente su balance-, la compañía decidió reestructurarse. Una operación, que acompañada del buen comportamiento que el mineral de hierro ha tenido los últimos siete años, ha provocado que hoy en día sea una de las competitivas de su industria. 

La combinación de tecnología y knowhow le permite a la empresa producir un material de alta calidad, muy fácilmente manipulable en hornos, con un bajo nivel de impurezas y con costes muy competitivos. Además, cuenta con un sistema logístico integrado que conforma una ventaja competitiva esencial para la empresa. Sus envíos los realiza a través de vagones -mayormente propios-, que son enviados por ferrocarril a regiones fronterizas y, posteriormente, utiliza o barcos o, de nuevo, ferrocarriles para llegar a sus clientes ubicados en Europa del Este y Asia. 

Esta es, según nuestro scoring financiero, la mejor empresa del mercado europeo y americano, con una nota media de un 9,16 puntos. Esta nota media está compuesta por las notas de calidad del negocio (9,27), el crecimiento del negocio (10), la valoración de la empresa (8,75) y el momentum o sentimiento de mercado (8,75).

Evolution Gaming

Esta empresa de origen suizo se dedica al desarrollo y distribución de juegos y soluciones de casinos en vivo. Entre estas soluciones podemos encontrar simulaciones en vivo de casinos, shows de juego en vivo, simulaciones en primera persona y slots, comúnmente llamadas tragaperras virtuales. 

Entre sus principales clientes podemos encontrar conocidas marcas de la industria como 888, Betfair, LeoVegas, Mr Green, Unibet o William Hill. Su principal fuente de ingresos proviene del cobro de comisiones a estos operadores, en función de los ingresos obtenidos en estas soluciones. Estas tarifas, además, dependen del tipo de juego, siendo más caras los que más cuestan de mantener. Este modelo de negocio le permite aprovecharse del crecimiento de las apuestas deportivas y el auge de los casinos en vivo.

Su modelo de negocio consiste en desarrollar nuevas e innovadoras soluciones, ofrecerlas a su red de clientes y cobrar una comisión por transacción en estas soluciones. Estas soluciones han supuesto una revolución para la industria del gambling o las apuestas y servicios de casino online. Por ello, y por su alta capacidad de innovación, mantienen una posición competitiva absoluta y, gracias a la gran diversificación de clientes, le permite beneficiarse de los crecimientos de la industria en su conjunto, no del éxito de algún cliente puntual. Según nuestro scoring, esta empresa tiene una nota media de un 8,57 puntos, desglosándose en un 10 en la nota de calidad, otro 10 en la nota de crecimiento y un 8,57 en el momentum o la tendencia de su cotización.

Kirkland Lake Gold

Se trata de una firma minera de oro con presencia en Canadá y Australia, que cotiza en las bolsas canadiense y americana. Las regiones en las que tienes presencia son dos con seguridad jurídica y pocos riesgos políticos, al contrario que la gran mayoría de mineras. La evolución histórica de la compañía es excelente, con una mejora constante de los ingresos desde 2015 y una expansión de los márgenes notable, pasando el margen Ebitda del 40% en 2015 al 68% en 2020. 

La compañía es una gran generadora de caja con una conversión del beneficio neto cercana al 100%. Los resultados del primer trimestre fueron satisfactorios, superando las previsiones en lo que a producción se refiere y en cuanto a costes de producción medidos en términos de AISC (All-In Sustaining Costs), que fueron de 846$ dólares/onza frente a los 1.000 dólares previstos. La producción ha pasado desde 2016 de los 313.000 onzas a 1.369.000 en 2020, con una clara reducción en los AISC al caer de los 930 dólares a los 564 dólares en 2019, subiendo hasta los 800 'billetes verdes' en 2020 como consecuencia de la covid-19.

Con respecto a sus principales competidores es la que muestra una mejor posición en cuanto a costes. Asimismo también es de las pocas que concentra toda su producción en Estados Unidos, Canadá y Australia, lo que supone una importante seguridad jurídica y política. A lo anterior se acompaña una sólida una sólida posición financiera con cero deuda y caja por valor de 792 millones de dólares al cierre del primer trimestre de este año. Por múltiplos de valoración también se encuentra en una buena posición respecto a sus comparables mientras que en nuestro modelo de scoring destaca con un promedio de 8,37 puntos, con elevadas notas en crecimiento (10), valoración (8,75) y momentum (8,57).

Micron Technology

Esta empresa estadounidense es uno de los principales fabricantes de chips de memoria, es decir, DRAMs, SRAMs memoria flash componentes de semiconductores y módulos de memoria. Sus productos están presentes en muchas de las tendencias actuales más disruptivas como la inteligencia artificial, el 5G, machine learning, vehículos autónomos. Opera dentro de un sector con un elevado componente cíclico, y con mucha dependencia del precio de los dispositivos DRAM y NAND.

Las previsiones de la compañía para los próximos trimestres son muy buenas esperando aumentos en la demanda de DRAM superiores al 20%; mientras que en NAND de más del 30%. La buena situación de los mercados de Data Center, la nube y el de PCs y tablets ante el aumento del trabajo en casa juegan a favor de la compañía.

Se espera que para 2022 cuadruplique su beneficio por acción de 020, pasando de los 2,55 dólares a los 10,95 dólares, con un margen neto del 36%. La compañía cotiza a un PER a doce meses de 9 veces y para 2023 se espera que baje hasta 7,34 veces, con un EV/Ebitda de 4,1. Dado su elevado componente cíclico es más correcto normalizar los resultados y márgenes a la hora de valorar la compañía. En este caso nos podríamos mover en un PER de alrededor de 15-16 veces, que sigue estando barato en términos históricos.

Sergio Serrano y Kevin González son director general y analista de Gesem AV

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