MADRID. En la reunión de política monetaria de esta semana esperamos que el FOMC anuncie una reducción acelerada del ritmo de compras de activos introducido en su anterior encuentro de noviembre, debido al fuerte crecimiento económico (oferta de mano de obra, crecimiento del gasto) y el aumento de la presión inflacionista.
Estas serán las claves de esta reunión:
- La Reserva Federal (FED) anunciará que duplicará el ritmo de reducción de compras a 30.000 millones de dólares mensuales a partir de mediados de enero de 2022 (anteriormente había anunciado 15.000 millones de dólares). Esto conllevaría que el Quantitative Easing terminaría en marzo de 2022 (en lugar de junio de 2022 como se anunció con anterioridad)
- Por consiguiente, en lo que respecta a los tipos de interés, el gráfico de puntos mostrará subidas de tipos más pronto: dos subidas el próximo año (0,625%) y cinco subidas más hasta 2024 (tres en 2023 hasta el 1,375% y dos subidas en 2024 hasta el 1,875%). La tasa de los fondos federales a más largo plazo se mantendrá sin cambios en el 2,5%
- La declaración de política monetaria reflejará estos cambios. De acuerdo con las recientes declaraciones del presidente Powell, la FED dejará de calificar el aumento de la inflación como "transitorio". No obstante, Powell seguirá señalando que las presiones sobre los precios deberían remitir el próximo año. También hará hincapié en que el riesgo de una inflación persistentemente elevada podría amenazar la duración de la expansión económica y, por lo tanto, también supondría un riesgo sobre el empleo en el marco del doble mandato del Comité Federal de Mercado Abierto. También esperamos que el presidente Powell subraye que las futuras decisiones monetarias dependerán de los datos macroeconómicos
- Esperamos que el Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) indique un menor crecimiento en 2021 (del 5,9% al 5,5%), pero un mayor crecimiento del PIB en 2022 (del 3,8% al 3,9%) y un crecimiento sin cambios para 2023 y 2024 (del 2,5% y el 2,0%, respectivamente).
- Esperamos que el comité revise sus previsiones de aumento de la inflación de los gastos de consumo personal (PCE), con proyecciones que pasan del 4,2% al 5,3% en 2021, del 2,2% al 2,4% en 2022 y se mantienen sin cambios en 2023 y en 2024, en el 2,2% y 2,1%, respectivamente
En resumen, esperamos que el presidente Powell prepare a los inversores para subir los tipos de interés en 2022 si la inflación sigue siendo elevada. Prevemos que destaque que la política de la FED continuará siendo flexible y que el calendario de subidas de tipos de interés dependerá de los datos. Hay muy poco margen para cometer errores de política, ya que los inversores ya están sopesando los posibles efectos de una política monetaria menos generosa. Esperamos una gran volatilidad, pero, al final, un resultado "prudente" del FOMC, subrayando el alto grado de incertidumbre.
François Rimeu es estratega senior de La Française AM