Hoy es 14 de agosto
MADRID. Después de dos décadas en las que el mercado de renta variable en Europa había permanecido en segundo plano -sobre todo comparado con el mercado de Estados Unidos-, vemos como actualmente el selectivo que engloba a las 600 principales compañías europeas (Stoxx 600) alcanza nuevos máximos históricos. Del mismo modo, índices como el DAX alemán, el Cac 40 francés o el FTSE 100 británico, también se sitúan en niveles récord.
El peor comportamiento del mercado europeo en los últimos años se explica en gran parte por su falta de exposición a acciones de alto crecimiento o tecnológicas como las de Estados Unidos. Sin embargo, ahora las acciones industriales y más cíclicas, aquellas que son más rentables en épocas de prosperidad económica pero que pierden valor durante la crisis, son las que lideran el mercado y colocan a Europa en mejor situación en su comparativa con el mercado de acciones norteamericano.
Por el lado de los bancos centrales, el próximo 4 de mayo se vuelve a reunir el Banco Central Europeo (BCE) y en principio el mercado espera que realicen una subida de 0,25%, hasta situar el tipo de interés oficial en 3,75%. Sin embargo, según las declaraciones del pasado lunes de Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo del BCE, no se puede descartar un alza más fuerte de hasta 0,50%. Schnabel confirmó que la inflación general está moderándose con rapidez gracias al freno de los precios de la energía, pero la inflación subyacente sigue incrementándose peligrosamente.
Además, Pierre Wunsch, gobernador del Banco Nacional de Bélgica, ha declarado en una entrevista que sólo apoyará una pausa en las subidas de tipos de interés por el BCE cuando la inflación -general y subyacente- y el crecimiento de los salarios -incremento del 5,7% en Europa en el último trimestre de 2022- desciendan claramente.
Más allá de lo comentado anteriormente, el mercado se ha tomado un respiro a la espera de acontecimientos. Esto se refleja en el volumen de contratación y, sobre todo, en la volatilidad de los índices. Ahí están los casos del VIX y el V2X -referentes del S&P500 y del Euro Stoxx50 respectivamente- en niveles históricamente bajos, cercanos a 17 y por debajo de la media que se sitúa en torno a 20.
Esta semana el mercado estará pendiente del dato del deflactor del consumo (PCE) estadounidense, que se publicará este viernes, y de la evolución de la temporada de resultados con el foco puesto en EE UU.
En lo que divisas se refiere, el euro mantiene su tendencia alcista intacta desde que el pasado mes de septiembre tocara los 0,95 euros/dólar, es decir, mínimos de los últimos 20 años. En este periodo, la moneda europea se ha revalorizado un 16% hasta toparse con la zona de los 1,11 euros/dólar. Se trata de un nivel que lleva intentando perforar -de momento sin éxito- desde hace dos semanas.
El hecho de que el ciclo de alza de tipos en Europa vaya con retraso respecto a Estados Unidos está apoyando dicha tendencia y veremos si es suficiente para superar la comentada resistencia e intentar atacar a la siguiente, que está situada en el rango 1,15-1,16 euros/dólar.
Mario Catalá es director de gestión discrecional de Portocolom AV