MADRID. El mes de agosto ha sido un mes positivo para los principales índices de renta variable, mientras que la tendencia ha sido dispar para la renta fija. El S&P 500 junto con el principal índice Japonés han sido los que más se han revalorizado en el mes al apreciarse un 7,01% y un 6,59% respectivamente. Por su parte, el Ibex 35 junto con el índice que agrupa la evolución de los principales países emergentes se revalorizado únicamente un 1,34% y un 0,94% respectivamente.
En la renta fija predomina el comportamiento positivo de algunos mercados, como el de los bonos de alto rendimiento con la divisa cubierta y los bonos convertibles. La única excepción destacable ha sido la evolución del mercado soberano de deuda, con ligeras pérdidas por la subida de tipos a largo plazo.
En el mes, destacó la publicación de la actas de la FED. En un primer momento, decepcionaron a algunos inversores debido a la falta de claridad sobre futuras políticas monetarias, por su parte, los bonos del Tesoro bajaron, debido a que las autoridades monetarias no contemplan un apoyo directo a las medidas de control de la curva de tipos a largo plazo, aunque no lo descartan para el futuro.
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El otro acontecimiento clave del mes ha sido la conferencia de Jackson Hole. Powell anunció que cambiarán la política monetaria de la FED y que a partir de ahora buscarán una meta de inflación promedio del 2% en el tiempo, aunque no especificó cómo calcularán ese promedio. Además, la nueva estrategia pone más peso en el refuerzo del mercado laboral, por delante del objetivo de inflación.
La incertidumbre respecto a la evolución de la pandemia sigue marcando el curso de los mercados, sin embargo, empezamos a ver una revisión al alza de los resultados de las compañías americanas. Respecto a la renta fija, los diferenciales siguen estrechándose y se empiezan a apreciar unas valoraciones exigentes especialmente en el tramo de alta calificación crediticia, lo que nos ha llevado a analizar posibles alternativas que puedan reducir su peso en favor de otros activos con mejor expectativa de rentabilidad-riesgo.
Pese a la depreciación del dólar de los últimos dos meses, no consideramos de momento ampliar la exposición al dólar hasta que supere los niveles del 1,25€/$. Estamos muy atentos al desarrollo de la enfermedad y a los repuntes de volatilidad ante nuevos rebrotes, así como de otros acontecimientos como las elecciones americanas y las negociaciones del Brexit. Por ello mantenemos nuestro posicionamiento en el mapa de activos RCI sin cambios.
Departamento de Análisis de atl Capital