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opinión

¿Qué ha hecho Merkel en términos de reformas económicas desde 2005? Cero

El responsable de análisis macro de Saxo Bank recuerda de cara a las elecciones teutonas de este fin de semana que la productividad alemana ha crecido menos que la de España y Portugal en la última década

22/09/2017 - 

VALÈNCIA. La canciller alemana Angela Merkel seguramente ganará otro mandato este fin de semana, pero ¿tiene la capacidad política de impulsar las reformas económicas que necesita el país? Hasta ahora, no lo ha logrado. Es indiscutible que la economía alemana tiene puntos fuertes increíbles, como su bajo desempleo (5,6% a nivel nacional y hasta 3% en Baviera), su calificación crediticia triple A y su variedad de empresas internacionales cuyo alcance se extiende por todo el mundo. Esta es la cara buena de la moneda, pero también hay una más empañada: la economía de Alemania es disfuncional.

El superávit masivo de la balanza por cuenta corriente, que alcanza el 8% del PIB, es elogiado por los responsables políticos como una característica innegable de alta competitividad, pero también es una señal de que las empresas locales son reacias a invertir en el país. Una tendencia similar, aunque menos exacerbada, se puede encontrar en los otros países nórdicos.

Superávit por cuenta corriente como % del PIB

Fuente: Macrobond, Saxo Bank Research & Strategy

Por consiguiente, Alemania tiene la tasa de inversión más baja de todas las economías desarrolladas, según el Fondo Monetario Internacional. El factor más preocupante es el bajo nivel de inversión en equipo, que conduce a una menor acumulación de capital y podría obstaculizar el crecimiento económico a medio plazo.

La disminución de capital también podría verse acentuada por tendencias demográficas negativas. Todos los pronósticos presentados por la agencia de estadísticas alemana confirman una disminución de la población que podría resultar crucial en las próximas décadas, dependiendo de la tasa de fertilidad y (especialmente) de la inmigración.

Proyecciones demográficas de población alemana


Fuente: Estadísticas Bundesamt

El bajo nivel de inversión en equipo ha sido parcialmente compensado en los últimos años por una mayor inversión en investigación y desarrollo, pero hasta ahora no ha sido suficiente para aumentar el crecimiento potencial a través de una mayor productividad general.

Este hecho es desconocido por muchas personas: el crecimiento medio anual de la productividad de Alemania durante la última década no ha sido tan alto, tan solo del 0,7%, menos que Portugal (0,9%) y España (1,2%). Esto pone de manifiesto claramente los límites del llamado milagro económico alemán, que se basa en gran medida en puestos de trabajo poco remunerados y poco cualificados en el sector servicios.

Crecimiento anual medio de la productividad en la última década


Fuente: Macrobond, Saxo Bank Research & Strategy

Desde 2005, Merkel ha hecho 'cero' en términos de reformas económicas. Su decisión más destacable fue la introducción de un salario mínimo, que resultó una dura batalla. De hecho, en su mandato como canciller se ha pasado la mayor parte del tiempo curando los legados de Schroder y Hartz.

Según la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE), Alemania ha impulsado la menor cantidad de reformas en favor del crecimiento entre los países desarrollados en los últimos siete años. Como resultado, no debe sorprendernos observar que Alemania desciende al puesto 114 en el ranking mundial por las facilidades para emprender un negocio, frente al 56 de Grecia y el 27 de Francia.

Ranking de países por facilidad para emprender un negocio



Fuente: Banco Mundial

Por el momento, ningún país de la Unión Económica y Monetaria Europea está en condiciones de cuestionar el liderazgo económico y político de Alemania. Sin embargo, Berlín cometería un error si no impulsara las reformas necesarias para aumentar la productividad, reinvertir el superávit por cuenta corriente y pagar debidamente a los trabajadores.

Cuanto más tiempo tarde en hacerlo, más doloroso será para la economía. No hay duda de que Merkel será reelegida. Sin embargo, este mandato podría ser muy diferente de los demás, ya que no tiene otra opción de impulsar estas difíciles reformas.

Christopher Dembik es jefe de análisis macroeconómico de Saxo Bank

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